最近股市堪忧，中国的流动性看起来好像又有点紧张了。6月14日中国财政部进行的贴现国债招标破天荒未能获得足额认购。这批273天期贴现国债实际发行面值仅为人民币95.3亿元，原来的计划额度是150亿元。财政部其实还抬高了愿意支付的利率，这批贴现国债年收益率为3.76%，远高于目前交易中的类似债券3.14%的收益率。
这种流拍背后的问题是银行间的隔夜拆解利率飙升得非常厉害。一度升到了9.6%这样可怕的位置，即便现在稍有回落，也一直在7%附近。这意味着银行间有更多的资金需求，如果想让别的银行把钱借给你就需要付出更多。
中国的利率一直是由国债利率决定的。但大部分国家则是靠银行间的隔夜拆解利率。如果按市场行情，则说明了中国目前银行的利率是有多么的不合理。银行间资金流动紧张一部分是由于存款数额下降带来的—因为利率没有吸引力，也和央行的投放更为谨慎有关。本来30%至35%的央行信贷配额银行在1月份就会花光。但如果这种紧张大部分是由存款造成的话，那么则足够银行提高警惕的了。
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